近幾年，國內(nèi)環(huán)保政策不斷加碼，礦企日子越來越不好過。一些企業(yè)節(jié)衣縮食度日，而部分礦企紛紛出海收購優(yōu)質(zhì)海外資源，為本企業(yè)增添優(yōu)質(zhì)資源力量，為公司實(shí)力添磚加瓦。

出海潮中的礦企大多數(shù)是礦業(yè)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，比如海外收購資源的“老手”——紫金礦業(yè)。

一、罕見大額增發(fā)并購

1月1日紫金礦業(yè)披露公開增發(fā)預(yù)案，將公開增發(fā)募集資金總額不超過80億元，用于收購加拿大Nevsun Resources Ltd.100%股權(quán)。發(fā)行股票的數(shù)量不超過34億股(占公司已發(fā)行總股份數(shù)的15%)。該項(xiàng)目總投資約為93.63億元。

截至2019年1月8日，Nevsun全部已發(fā)行股份中的 92.4%已接受紫金礦業(yè)的要約，紫金礦業(yè)本次要約收購已經(jīng)獲得成功。

如此大額的公開增發(fā)預(yù)案實(shí)屬罕見，讓人覺得其資金的不充裕。

除了Nevsun項(xiàng)目外，紫金礦業(yè)2018年還以3.5億美元收購了塞爾維亞RTB Bor銅礦63%股權(quán)，將在交易完成后六年內(nèi)累計(jì)投入12.6億美元、含增資款3.5 億美元，用于旗下四個(gè)礦山和一個(gè)冶煉廠技改擴(kuò)建或新建。

二、卡莫阿預(yù)規(guī)模化投產(chǎn)

1、能載入礦業(yè)史的著名銅礦

Kamoa銅礦位于科盧韋齊市以西約25公里。距盧本巴希約270公里，交通相對(duì)方便。

2015年12月8日，紫金礦業(yè)出價(jià)4.12億美元成功收購了艾芬豪礦業(yè)持有的卡莫阿控股公司49.5%股權(quán)，卡莫阿控股公司持有卡莫阿礦山80%的股權(quán)，另外20%股權(quán)由剛果金國家政府直接持有。

卡莫阿的資源量和品位都非常高，是非洲大陸發(fā)現(xiàn)的最大銅礦，總礦區(qū)面積399平方公里，2015年收購時(shí)擁有銅資源量超過2400萬噸，最新勘查結(jié)果估算銅資源儲(chǔ)量約3600萬噸，約占我國銅資源量(9910萬噸)的36%;平均品位約2.8%，最高品位可以達(dá)到12%，而中國銅礦平均品位僅為0.60%。

2、即將規(guī)?；懂a(chǎn)

卡莫阿分為卡庫拉與坎索克兩個(gè)礦段，其中卡庫拉礦段平均品位達(dá)到6%~8%。

卡莫阿開采計(jì)劃為，一期開采卡庫拉礦段年產(chǎn)600萬噸/年礦石量，入選品位最高可以達(dá)到7%~8%，經(jīng)過5年產(chǎn)能爬坡，第五年最高產(chǎn)量可以達(dá)到40萬噸。

五年內(nèi)將啟動(dòng)卡莫阿二期計(jì)劃。即從坎索克補(bǔ)充600萬噸/年礦石量，總礦石開采量將達(dá)到1200萬噸/年。

2017年11月9日，卡庫拉銅礦斜坡道工程開工建設(shè)，紫金集團(tuán)董事長(zhǎng)陳景河參加開工儀式正式拉開了卡庫拉銅礦的建設(shè)序幕，目前卡庫拉斜坡道已經(jīng)建好。項(xiàng)目規(guī)劃以卡庫拉礦段為主，KANSOKO或卡庫拉西礦段為補(bǔ)充，2020年實(shí)現(xiàn)一期工程建成投產(chǎn)。項(xiàng)目建設(shè)資金預(yù)計(jì)會(huì)超過11億美元。

三、紫金現(xiàn)金流還充裕嗎

近幾年來紫金礦業(yè)頻繁的海外并購和投資耗費(fèi)了大量的資金，截至2018年9月30日，紫金礦業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債合計(jì)530.05億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)58.08%，另外，2019年1月9日，最新公告顯示，目前紫金礦業(yè)新增借款多出了100多億。

除此之外，還有其他幾方面風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)。

首先，公司目前海外在建項(xiàng)目較多，主要包括科盧韋齊銅礦、卡莫阿銅礦等，若海外項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，將對(duì)公司世紀(jì)產(chǎn)量產(chǎn)生影響，從而對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

其次，公司在地質(zhì)勘查、濕法冶金、低品位難處理資源綜合回收利用及大規(guī)模工程化開發(fā)等方面達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平，但仍存在礦山事故性風(fēng)險(xiǎn)，若發(fā)生事故性風(fēng)險(xiǎn)將對(duì)公司經(jīng)營及品牌等產(chǎn)生較大影響。

第三，公司礦山品位下降，成本上升。紫金山礦山金礦自1992年開發(fā)以來，開創(chuàng)了低品位、大規(guī)模露天堆浸提金的典范，由于目前剩余服務(wù)年限較短(約2-3年)，資源品位逐年下降，礦產(chǎn)金產(chǎn)量呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。因此公司未來存在礦山品位下降成本上升風(fēng)險(xiǎn)。

最后一點(diǎn)，公司海外礦山加多，黃金板塊海外礦山產(chǎn)量占比43%、銅板塊海外礦山目前主要為科盧韋齊產(chǎn)能5.8萬噸，占未來產(chǎn)量約25%，鉛鋅板塊海外礦山主要為俄羅斯龍興-圖瓦鉛鋅礦產(chǎn)量8萬噸，占目前產(chǎn)量約30%，公司海外產(chǎn)品億美元計(jì)價(jià)，因此公司受匯率風(fēng)險(xiǎn)較大，若美元下跌將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。