近期，有關(guān)嘉能可這家被媒體喻為 “大宗商品界的高盛” 的瑞士籍國際貿(mào)易商在鐵礦石行業(yè)的戰(zhàn)略布局，頻見諸于報(bào)端。據(jù)媒體報(bào)道稱，嘉能可擬與巴西國家鋼鐵公司Companhia Siderurgica Nacional（CSN）和加拿大Black Iron公司合作。

1. 嘉能可與CSN的合作概況

據(jù)悉，CSN目前致力于減少在2015年至2016年鐵礦石和鋼鐵價(jià)格暴跌以及巴西經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退后積累的債務(wù)，引發(fā)資產(chǎn)出售需求。為了削減債務(wù)，CSN去年以4億美元的價(jià)格出售了美國業(yè)務(wù)，該公司首席執(zhí)行官Benjamin Steinbruch曾承諾再出售價(jià)值10億美元的資產(chǎn)，不過這些出售尚未實(shí)現(xiàn)。

伊塔烏BBA銀行在1月的一份報(bào)告中稱，CSN短期內(nèi)的資產(chǎn)剝離可能包括出售Stahlwerk Thuringen (SWT)和Lusosider，預(yù)計(jì)共籌資7.54億美元，以及鐵礦石業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)籌資5.38億美元。

據(jù)知情人士稱，嘉能可即將與巴西國家鋼鐵公司Companhia Siderurgica Nacional（CSN）簽署價(jià)值5億美元的5年期鐵礦石采購協(xié)議。一位消息人士表示，嘉能可最遲將在第一季度簽署協(xié)議。

據(jù)了解，CSN下屬的礦業(yè)公司在2018全年的鐵礦石產(chǎn)量為2788萬噸，同比2017年減少7%；2017年CSN鐵礦石產(chǎn)量共2990萬噸。CSN2018全年鐵礦石銷量為3478萬噸，同比2017年增加220萬噸(6.7%)，其中15%供自家使用，其余85%外銷至亞歐市場。

2. 嘉能可與Black Iron的合作概況

加拿大的Black Iron Inc.（多倫多證券交易所代碼：BKI；美國場外交易市場代碼：BKIRF）在本周宣布已與礦業(yè)巨頭嘉能可（倫敦股票交易所：GLEN）簽署諒解備忘錄（MOU）。

據(jù)市場消息稱，上述兩家公司正在洽談為Black Iron公司在烏克蘭的Shymanivske鐵礦項(xiàng)目的建設(shè)提供資金，并將開始就融資承包方案進(jìn)行正式談判。

Shymanivske鐵礦床在烏克蘭——這是個(gè)介于歐洲、俄羅斯、亞洲和中東市場之間的戰(zhàn)略地區(qū)。該礦山位于烏克蘭中部基輔東南330公里處，位于KrivBass鐵礦開采區(qū)的中心地帶。

據(jù)2013年的一份報(bào)告顯示，上述烏克蘭Shymanivske鐵礦項(xiàng)目已探明及推定儲(chǔ)量為6.46億噸，鐵品味31.6%，已推斷儲(chǔ)量為1.88億噸，鐵品位30.1%。據(jù)可行性研究報(bào)告，Shymanivske項(xiàng)目每年能夠產(chǎn)出920萬噸鐵品位68%的鐵精粉。這些數(shù)據(jù)跟目前媒體披露的最新信息無二，說明該項(xiàng)目后續(xù)沒有新的發(fā)現(xiàn)。

當(dāng)時(shí)，美特集團(tuán)（Metinvest）擬以2000萬美元立即認(rèn)購BKICyprus公司最初定向增發(fā)股，這項(xiàng)投資將使Metinvest持有BKICyprus公司49%股份，預(yù)計(jì)當(dāng)時(shí)雙方的合作無果而終，否則不會(huì)有今天嘉能可參與融資。

根據(jù)Black Iron2017年11月發(fā)布的 “初步經(jīng)濟(jì)評估（Preliminary Economic Analysis，簡稱：PEA）”，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)分成兩個(gè)階段建設(shè)，開始每年干選400萬噸精粉產(chǎn)量，后續(xù)每年增加至800萬噸的產(chǎn)量。包括17％的應(yīng)急費(fèi)用，PEA估計(jì)第一階段的資本投資將為4.36億美元，第二階段的資本投資將為3.12億美元。

根據(jù)諒解備忘錄的條款，嘉能可將為該項(xiàng)目建設(shè)提供融資，作為交換條件，嘉能可將獲得該項(xiàng)目一期400萬噸年產(chǎn)量的開采權(quán)。但是，如果有投資者的條款與Glencore提出的投資條款相同或更優(yōu)，Black Iron也可以將其分配給其他股權(quán)投資者。另外，Black Iron繼續(xù)與歐洲的國際金融機(jī)構(gòu)和銀行進(jìn)行債務(wù)融資討論。

400萬噸的開采權(quán)是否意味嘉能可需要付出該項(xiàng)目一期資本投資的4.36億美元？

3. 嘉能可曾經(jīng)在鐵礦上也有類似的布局

近期的這兩樁國際合作，可以看作是嘉能可在鐵礦行業(yè) ”以資金（融資）換資源“ 的又一次戰(zhàn)略布局。為什么這么說呢？因?yàn)榻陙砑文芸梢呀?jīng)與巴西的淡水河谷公司、澳大利亞的FMG集團(tuán)都有過類似的合作。也許嘉能可之前與上述與礦業(yè)巨頭的合作并不一定像今天它與CSN、Black Iron的這種模式，但沒有嘉能可的戰(zhàn)略布局（合作細(xì)節(jié)和模式不得而知），嘉能可近年如何得以銷售淡水河谷的一部分港口 ”巴混（虛擬混礦）“ 和FMG的混合粉？

要知道，在2013年以前，嘉能可的身份只是全球大宗商品交易市場的最大交易商，它是輕資產(chǎn)的貿(mào)易公司，在制造方面的影響力基本可以忽略不計(jì)。直到2013年，嘉能可收購了全球十大礦業(yè)公司之一埃斯特拉塔（Xstrata）。這樁總額高達(dá)619億美元的艱難并購案，讓嘉能可成為了全球第四大礦業(yè)生產(chǎn)集團(tuán)、最大鋅生產(chǎn)商、第三大銅礦開采商以及第四大鎳礦開采商等，同時(shí)也改變了全球礦業(yè)生產(chǎn)和大宗商品交易兩大行業(yè)的競爭格局。至此，嘉能可在19年內(nèi)實(shí)現(xiàn)由6億美元到880億美元的估值“大躍進(jìn)”， 2014年，嘉能可從世界排名第12位上升至第10位，也是歷史最好成績。（編注：斜線部分內(nèi)容來自星潮FOF研究院）

嘉能可也曾經(jīng)一度遭遇到巨大的風(fēng)險(xiǎn)，它從2014年9月份最高點(diǎn)的41.333港元，下滑到2016年初的7.538港元，嘉能可的股價(jià)在四個(gè)月內(nèi)直接暴跌了超過80%，市值也虧損了約610億美元，讓市場人士一度以為嘉能可會(huì)破產(chǎn)。但是，它及時(shí)對一些礦產(chǎn)資源進(jìn)行了處置，斷臂求生。這些年大宗商品的復(fù)蘇，讓嘉能可也走上復(fù)興的道路（編注：斜線部分內(nèi)容來自星潮FOF研究院）。

展望此次嘉能可的兩樁合作，嘉能可等于用資金換得了資源，它這次布局了巴西粗粉、塊礦（CSN的拳頭產(chǎn)品是 “IOC6” 巴西粗粉和 “NPSP” 巴西塊礦）和烏克蘭精粉（據(jù)資料顯示，精粉品位可達(dá)到68%），是不是它覺得這兩塊資源將在近年來有良好的市場前景呢？